收入端照旧亮眼，再次验证下逛需乞降公司能力正在线线%，线%；我们估计纯燕麦营收同比增加15%，复合燕麦营收同比增加跨越20%。公司冲调粉粉类上新，发卖反馈较好。费用端节制较好，成本盈利下扣非归母净利率显著提拔。2025Q3实现毛利率43。7%，同比+0。9pct，次要得益于成本下降；环比+0。2pct，2025Q3发卖/办理费用率同比-1。8/-0。9pct，费用率下降凸显公司目前费效比的提拔，从绝对额来看，办理费用根基不变，2025Q3实现发卖净利率9。3%，同比+0。1pct，环比+3。8pct；实现扣非归母净利率9。0%，同比+3。3pct，环比+4。1pct；两者的差别次要源自本年补帮的削减，2024Q3获得1985万元补帮，2025Q3仅有724万元。报表亮点多多，后续弹性可期。公司的费用投放节拍根基是上半年较多、下半年收缩，但收入端根基能连结不变，申明发卖节拍掌控适当，费用投放愈加精细。我们估计公司燕麦成本还有回落空间，成本盈利正在2026年照旧可期。此外，三季报反映出费用节制能力提拔，2025Q4还可延续。盈利预测：考虑到后续成本还无望下降，费效比也正在提拔，我们上调公司2026-2027年盈利预测，根基维持2025年盈利预测，估计2025-2027年公司归母净利润别离为1。8/2。5/3。2亿元（此前预期为1。8/2。3/2。8亿元），同比+37%/+38%/+26%，对应PE为27/19/15X，维持“买入”评级。