万孚生物POCT领域新贵

  一直都有朋友建议我好好研究此票，因为工作忙缘故，现在才有心静静看下招股书，当然也错过了当时开板买入短期翻倍的机会了。

  因为此票属于次新股，次新股特点是筹码不稳定，波动巨大，而且短期涨幅巨大，加上市场处于振荡期，本文旨在分析基本面，不做任何股票推荐，需提醒投资者注意。

  POCT是IVD的一个细致划分领域，这样的领域很多人都认识的，譬如验孕棒，排卵测试纸，血糖仪等，

  除万孚生物外，达安基因也是这块的优秀企业，但达安主要实力集中于传染病检测，万孚生物应该是行业正宗的POCT企业。

  要看一个企业实力如何，我们仍旧是喜欢看唯一，第一这一些数据，发行人的实力还是有目共睹的。

  发行人目前利润大多数来源于四大业务，妊娠检测，传染病检测，毒品检测，慢性疾病检测，产品结构相对简单，也非常容易理解。

  与众多IVD企业实行直销和代理两条腿走路不通，POCT企业因为更多面向终端消费者，发行人采取的是代理模式，尤其偏重于国际业务开拓：

  过去三年，支撑发行人快速地增长的是三大业务，毒品检测，传染病，还有慢性病，妊娠检测基本停止不前，但传染病检测13年出现了一个回调。原因何在？我个人觉得主要是发行人加强了销售，市场的开拓，导致收入大幅度的增加。过去三年，销售人员的增速是远高于产品，几乎年年翻倍，同时也因为市场需求在强大，譬如毒品检测，目前毒品的日益泛滥，尤其。而慢性病也因为人口老龄化导致市场需求急速扩大。至于传染病，有一个阶段爆发性的特点，譬如前段时间的MERS，呈现出一个不稳定需求特点。至于妊娠检测，这块市场已非常成熟稳定，竞争者非常多。故能预见的是发行人未来的毒品检测，慢性病检测还将出现继续稳定增长的局面，而妊娠会停滞不前。传染病规模也会有所增大，但存在不确定爆发性增长因素。

  发行人毒品检测主要以OEM品牌出口销售，可喜的是过去三年，销售价格还逐步稳定增长，也反应了发行人在这块的竞争能力不错，能与国外企业的销售合同中争取到一个不错的好价格。

  我们注意到，发行人过去三年收入年化增长能够保持在20%以上，净利润更是高达35%以上，但在今年一季报，尤其半年报预告，出现一个急刹车，半年报预告只有0%到10%，难免让人有包装上市之嫌。从收入分析我们正真看到，14年增长突然加快原因是传染病销售猛地增加了4000多万，13年还是负增长的，缘由是14年来了个禽流感，而公司在这块竞争力实力强大，而后来陆续有厂家研发出来，包括达安基因，而疫情也趋于稳定。

  我们也注意到，发行人过去三年的业绩急速增长，是建立于销售人员增长基础之上，从费用分析看出，成本增速要远高于收入增速，一旦收入放慢，费用势必会拖累了净利润表现。

  一个POCT产品，从研发到真正投入市场销售，要经历研发，注册，推广等漫长阶段，除传染病特俗产品能走绿色通道，大部分产品都需要1到2年的过程才可以真正上市销售，医疗器械的特俗研发特点决定了发行人的业绩内生不具备爆发性增长特点。

  2，四大业务，妊娠无增长性，传染病产品受传染病爆发性影响，不具备持续增长性，毒品，慢性病有望持续增长。

  3，发行人在筹备上市过程进行了大量人员扩充，导致费用增长过快，一旦收入增速不够，会拖累净利润。